关于不少散户投资者而言，当年一年投资港股商场，就像一场充满惊喜但也不乏刺激的冒险。看入辖下手中的恒生科技指数ETF，弧线图宛如一段陡峻的山脉。年头的试探性买入可能带来惊喜，但倘若4月重仓追击，就可能碰到“套牢”的煎熬，而在7月“抄底”亦可能会履历颠簸。
客岁在“9·24”国内重磅金融战略发布后，重复好意思联储超预期降息助推，恒生指数自低点启动，历经触动，于本年9月得手碎裂27000点大关，创下自2022年以来的新高。从AI、立异药到新消耗，资金在少数景气板块中密集抱团，催生了超500只翻倍股的同期，也导致了来去的“拥堵”与估值的短期透支。这一特质使得投资者即便身处牛市，也对交易时机极为明锐，个东说念主投资者的委果体验时常是“收益与波动皆飞”。
不外，港股近期呈现回调趋势，恒指已相接四个来去日小幅下行。纵容23日收盘，恒生指数报26159点，跌0.7%；恒生科技指数报6167点，跌1.45%。
刻下，跟着指数近期回调，商场正凝视利好落地后的动能转念。业内不雅点以为，本轮牛市行至中段，港股互联网地点的资讯科技业及新消耗地点的非必需消耗PB分位数仍存在上起飞间，景气板块的估值开垦有望抓续带动港股举座估值。
从17000到27000点
总结2024年9月24日，当日，中国东说念主民银行、国度金融监督惩处总局、中国证监会主要崇拜东说念主长入召开新闻发布会，公布了多项重磅金融战略，商场作念多柔顺马上点火，港股与A股同期演出“飙升”行情。
当月好意思联储超预期降息50个基点至4.75%~5.00%，开启降息周期，助推港股于四季度插足牛市。
近一年来，恒生指数自客岁9月的17000点隔邻触动上行，并于本年9月18日攀升至27000点上方，创下2022年以来新高。
恒生科技指数相通阐发矫捷，从客岁9月的3500点隔邻一皆上行，本事履历三轮昭彰波动，最终在本年9月18日波及6461点。
流动性垂死问题也有了显耀改善。港交所数据理解，上半年，港股商场日均成交额为2402亿港元，同比增长118%。受ETF互联互通计较扩容以及ETF新家具抓续上市的影响，ETF逐日成交金额攀升至338亿港元，同比增幅高达184%。
沪深港通成交额方面，北向及南向均创积年同期新高。其中，沪深股通日均成交额为1713亿元东说念主民币，同比增长32%。港股通日均成交额为1110亿港元，同比增长196%。
从全年节拍来看，港股走势呈现“先强后缓、再回升”的特征。本年上半年，港股商场抓续活跃且在群众各主要商场中阐发来源，也大幅跑赢A股。
不外插足7月，情况则昭彰逆转，比较异军突起创“十年新高”的A股商场，港股“显得”低迷得多。7月至8月，恒生指数高涨6%，跑输同期的A股。同期，上证指数涨12%，创业板指更是大涨37%。直至9月，港股较A股上风再次突显。
华南又名分析东说念主士示意，A股、港股高涨秩序不一致，省略与AH溢价波及125%的“隐形底”，港股分成诱骗力下落谈论。天然分成仅仅港股各建立方朝上的一部分，也并非扫数投资者都需要交纳分成税，但除保障等之外的无数投资者而言，AH溢价降至125%以下，意味着扣税后的诱骗力下落。
行情轮动昭彰
指数走高布景下，近一年港股商场呈现多个新变化。
其一，天然商场外部扰动束缚，但港股的结构性行情活跃，板块之间此消彼长、束缚轮动。年头以来，港股商场已履历AI、新消耗、立异药等几条干线。
举例，受益于DeepSeek模子碎裂与大模子产业化程度，港股科技龙头股价大幅高涨，中芯海外（00981.HK）年内涨幅超120%，阿里巴巴-W（09988.HK）涨幅来源90%，小米集团-W（01810.HK）高涨超60%，腾讯控股（00700.HK）高涨超50%。
立异药成为港股另一干线。信达生物、康方生物、百济神州等公司加速出海门径，信达生物与罗氏达成10.8亿好意思元配合契约，科伦博泰与默沙东达成超50亿元来去，三生制药与辉瑞达成首付款近百亿元契约。重磅配合亦带来股价全线走高，恒生立异药指数年内涨幅超100%。
上述领域也成为翻倍个股的进军齐集地。Wind数据理解，自客岁9月24日至本年9月22日收盘，区间股价完竣翻倍（涨幅在100%）的个股已有543只，多为可选消耗、医疗保健、金融行业。其中，加幂科技（8198.HK）、歌礼法药B（1672.HK）、和铂医药-B（2142.HK）等22只个股近一年涨幅来源1000%，成为十倍大牛股。
其二，容易酿成热点板块的抱团和拥堵来去，周期触动昭彰。中金公司在近期研报中指出，以成交占比与市值占比来算计“拥堵度”，不错了了地发现年头以来不同业业的拥堵程度和轮动情况。那些被资金喜爱的个股和板块都会出现短期预期和估值透支。
这一特质使得投资者即便身处牛市，也对操作时机极为明锐。总结这一年，尽管指数从17000点一皆冲高至27000点，无数散户投资者举座账户略有盈余，但感受却相配复杂。“交易的时机点简直太进军了。”深圳又名投资者感叹说念，指数是涨了不少，但历程中的波动极大。踩准了节拍是牛市，踩错了，即使在牛市里也可能亏钱。由于4月追高被套，在本年8月前，她一直处于浮亏情状。
其三，港股一级商场相通热度不减，融资金额激增。香港证监会发布的季度阐明理解，本年前7个月，香港初度公开招股数目有51宗，募资金额增至1280亿港元，已来源客岁全年。纵容7月底，有来源220宗初度公开招股肯求正在审批中。
港股增发商场阐发也较为矫捷。Choice数据理解，本年前8个月，港股再募资界限达1905亿港元，不仅远超IPO融资界限，更较2024年全年增发界限增长3.8倍。
港股商场为何抓续得以抓续走高？关节或在于资金面变化。
中金证券分析师刘刚以为，宏不雅维度多个要素共同作用，酿成了上半年港股流动性的基本神志。第一，内地资金充裕（资金盛）但枯竭优质财富（财富荒），鼓吹南向资金抓续流入，国内资金需要寻求有用建立契机，无论是踏实酬金的分成财富、如故成长属性的新经济板块，港股都具有比较上风，进而诱骗南向资金加速流入。第二，4月以来，无论是出于“去好意思元化”叙事如故对好意思元财富安全性的担忧，好意思元指数和好意思债利率也抓续走弱，部分资金从好意思国撤出并“各回各家”，也曲折受益港股。
明天有哪些变化？
永远来看，商场依然看好港股后续行情。
刘刚以为，A股的流动性上风会使得港股短期过时，尤其还存在盈利下修，AH溢价过低的拖拽。要是A股流动性和商场的共振进一步强化，也会部分外溢到港股，但更多是发生在中后期且程度上透支的阶段。是以，要是在港股上只参与流动性博弈而无新增基本面要素的复旧，要适可而止。
港股能够提供高分成的踏实酬金和能够提供结构性亮点的成长酬金，依然是其永远主要诱骗力，如AI互联网、立异药、新消耗与机器东说念主零部件等。
中信建投首席经济学家黄文涛指出，本轮港股长周期牛市自客岁四季度成立，刻下走到中段傍边。三大周期性要素中流动性周期现在最来源，估值周期也一经显耀启动，盈利周期现在还刚刚启动，以结构性行业景气开垦为主。
港股估值履历了长达三年的熊市之后处于历史较低水平，但经过2024年四季度运转的港股重估牛，估值抓续回升，现在主要宽基指数如恒生指数和恒生科技均已回到十年平均线上方。其中恒生科技凭借AI、立异药和互联网等景气板块相接鼓吹，其市盈率一经碎裂历史新高。
黄文涛以为，从港股主要行业板块来看，现在PB分位数较高的板块有工业成品业、原材料、动力业和医疗保健业，而公用劳动及地产PB处于较低水平。港股互联网地点的资讯科技业及新消耗地点的非必需消耗PB分位数仍存在上起飞间，景气板块的估值开垦有望抓续带动港股举座估值。
